Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS) 2025 yılı 2.çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Aselsan, 2Ç25 döneminde 29.550 milyon TL satış geliri (Konsensus: 28.645 milyon TL / Deniz Yatırım: 28.696 milyon TL), 8.016 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 6.999 milyon TL / Deniz Yatırım: 6.748 milyon TL) ve 3.993 milyon TL net kar (Konsensus: 3.019 milyon TL /Deniz Yatırım: 3.025 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle bu dönem finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 6.538 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar✓ Satış gelirinde reel büyüme, FAVÖK marjında iyileşme ve bakiyesiparişlerdeki artış.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar✓ Negatif seyreden vergi öncesi kar.■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz→ Beklentilerin üzerinde açıklanan bilançoyu olumlu olarak değerlendirmekle birlikte, 2025 yılında gösterdiği ciddi güçlü hisse performansı dolayısıyla finansallara yönelik tepki fiyatlamasının sınırlı kalma riskini göz ardı etmiyoruz.■ Aselsan’ın satış geliri 2Ç25 döneminde geçen yılın aynı döneminde göre %13 artarak 29.550 milyon TL olarak gerçekleşti.■ 2Ç25 döneminde FAVÖK %18 artışla 8.016 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 1,2 puan artışla %27,1 seviyesinde gerçekleşti.■ Şirket, 2Ç25 döneminde 2.662 milyon TL seviyesinde net diğer gider (2Ç24: 223 milyon TL net gelir) ve 3.256 milyon TL seviyesinde net finansman gideri (2Ç24: 1.442 milyon TL net finansman gideri) kaydetti. Ayrıca, enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 6.538 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. VÖK, bu dönemde -122 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, 4.270 milyon vergi geliri ile net kar desteklendi.■ Şirket, 2Ç25 döneminde %30 artışla 3.993 milyon TL net kar açıkladı.■ 2Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket’in 21.041 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (1Ç25: 21.321 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç25 dönemi sonu itibariyle 0,6x seviyesindedir (1Ç25: 0,6x).■ Şirket, 2025 yılı beklentilerinde değişiklik yapmadı. Hatırlayacak olursak Şirket’in 2025 yılına yönelik beklentileri; i) %10 üzeri net satış geliri büyümesi ii) %23 üzeri FAVÖK marjı iii) 20 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması gerçekleştirilmesi yönündedir.
■ Şirket’in 6A25 döneminde yeni alınan sözleşme bedeli 2,8 milyar USD seviyesine, bakiye siparişi ise 16 milyar USD ile rekor düzeye ulaşmıştır.
■ Şirket’in paylaştığı bakiye sipariş yaşlandırması tablosunda Aselsan’ın 2028 yılına dek 3 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli olduğu dikkat çekmektedir. 2025 yılının kalan 6 ayında ise 2,1-2,4 milyar USD’lik gelire işaret edilmiştir.
■ Genel değerlendirme: 2025 beklentileri paralelinde oluşturduğumuz modelimizde makro tahminlerimizdeki değişikliğe ek olarak net borç pozisyonunu ve benzer şirket analizimizi güncellememiz doğrultusunda Aselsan için önerimizi mevcut fiyat seviyelerinin, açıklanan güçlü finansalların piyasa fiyatlaması nezdinde uzun bir süredir önden ve hızlı satın alınmasıyla ek getiri potansiyeli sunmaması kaynaklı 1Ç25’te yaptığımız revizeye paralel “TUT” olarak muhafaza ediyoruz. Modelimizde kullandığımız girdilerin yükseliş potansiyeline ulaşamaması ve beklentilerin sert şekilde satın alınmasına rağmen, gerek yerel gerekse global bazda savunma sektörüne yönelik ilginin yeniden artış göstermesi ve bu eğilimin kayda değer bir süre daha devam etme potansiyelini yüksek görmemiz nedeniyle, sektör ve özelinde Aselsan’a yönelik yatırımcı ilgisinin sürmesini öngörüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %131 üzerinde performans göstererek, zayıf ve zorlu geçen fiyatlama ortamında ciddi anlamda pozitif yönde ayrışma sergilemiştir.■ 2025 yılı beklentilerimizde yaptığımız değişiklikler:➢ Ciro tahminimizi makro beklentilerimizde değişiklik nedeniyle 176,2 milyar TL’den 179,9 milyar TL’ye,➢ Beklentimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK paralelinde, FAVÖK beklentimizi 42,7 milyar TL’den 45,7 milyar TL’ye,➢ Net kar tahminimizi 22,2 milyar TL’den 24,4 milyar TL’ye revize etmemiz yönündedir.■ ASELS’i Döngüsel Portföyümüzde taşıdığımızı, son dönem hızlı yükseliş hareketinin başlangıcından çok daha önce ve uzun süredir beğendiğimizi ve mevcut pozisyonu ile beğenmeye devam ettiğimizi önemle hatırlatmak isteriz. Bununla birlikte, 2025’in öne çıkan sektör ve şirketleri arasında “savunma” ve “Aselsan”ı da Strateji Raporumuzda belirttik ve henüz bu fikrimizde değişiklik bulunmuyor. Şirket’e yönelik önerimizde 1Ç25 finansallarını takiben gerçekleştirdiğimiz revizyon, hızlı ve kayda değer yükseliş performansının mevcut koşullarda ek getiri potansiyeline imkan tanımaması kaynaklı olup, savunma sektörüne ve Aselsan’a yönelik orta-uzun vadeli pozitif düşüncelerimizde herhangi bir negatif değişiklik söz konusu değildir. Şirket’in yakaladığı pozitif ivmeyi, artan sipariş bakiyelerini ve finansallardaki güçlenmeyi olumlu anlamda not ediyoruz.■ Haziran ayında, NATO ülkelerinin 2035 yılına dek savunma harcamalarını gayrisafi yurt içi hasılanın %5’ine çıkarma hedefi açıklanmıştı. Mevcut durumda, Şirket’e yönelik oluşturduğumuz modelimizde savunma harcamalarının payını %2 olarak kullanmaktayız. Savunma harcamalarının payının artması modelimizde yukarı yönlü risk teşkil etmekte olup sürecin kalıcılığını yakından takip etmekteyiz.
Altınay Savunma (ALTNY) hisse yorumu ve teknik analizi
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
