Türk Hava Yolları A.O. (THYAO) 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, KuveytTürk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Türk Hava Yolları A.O. hisse haberleri
KuveytTürk Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “▪ Net kar beklentimizin %6 üzerinde gerçekleşti: Türk Hava Yolları (), 2Ç25’te 25.217 milyon TL (650 milyon dolar) olan net kar beklentimizin ve piyasa tahmini olan 24.552 milyon TL’nin sırasıyla %6 ve %9 üzerinde, 26.831 milyon TL (691 milyon dolar) net kar açıkladı. Net karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde;i) operasyonel giderlerin (OPEX) beklentilerin altında kalması etkili oldu. Net karda yaşanan yıllık %12 düşüş ise operasyonel performanstan ziyade, geçen yılın aynı döneminde yazılan 2.708 milyon TL ertelenmiş vergi gelirinin bu çeyrekte 4.125 milyon TL vergi giderine dönüşmesi ve artan net finansman giderlerinden kaynaklandı.
▪ Gelirlerde beklentilere paralel artış: THY, 2Ç25’te hem bizim hem de piyasa beklentilerine paralel olarak 231.324 milyon TL (5.980 milyon dolar) net satış geliri açıkladı. Net satış gelirleri, yıllık bazda %26, bir önceki çeyreğe göre ise %31 artış gösterdi.▪ THY, yılın ikinci çeyreğinde %5,4 artışla 23,3 milyon yolcu taşıdı: Şirketin yolcu gelirleri yıllık %28,7 artışla 191.036 milyon TL’ye, kargo gelirleri %8,5 artışla 31.042 milyon TL’ye ve teknik gelirleri %57 artışla 7.110 milyon TL’ye yükseldi. Ancak kargo gelirleri, dolar bazında yavaşlayan küresel ticaretin etkisiyle yıllık %9,4 düşüş gösterdi. Aynı dönemde kargo gelirlerinin toplam ciro içindeki payı %13,4 oldu (2Ç24: %15,6). THY, 2Ç25’te bir önceki yılın %5,5 üzerinde, 540 bin ton kargo taşıdı. Bu çeyrekte kargo birim gelirleri %14 azalışla 1.602 dolar/ton oldu. Net satışlardaki yıllık büyümeye en yüksek nominal katkı, 3,1 baz puan ile hacim artışı ve 0,64 baz puan ile doluluk oranından geldi.
▪ Yolcu birim gelirinde dengelenme: THY’nin 2Ç25’te yolcu birim geliri (R/Y), Amerika, Afrika ve Uzak Doğu’da yaşanan düşüş nedeniyle yıllık bazda %0,6 azalışla 8,85 USc’ye geriledi. Aynı dönemde yolcu RASK (birim yolcu geliri) %0,7 artışla 7,27 USc oldu. Amerika (-%3,8) ve Uzak Doğu (-%1,3), yolcu birim gelirlerinin en çok düştüğü bölgeler oldu. Yurt içi yolcu birim gelirleri ise aynı dönemde %5,3 artış kaydetti.▪ 2Ç25’te jet yakıt fiyatlarındaki düşüş etkisiyle birim yakıt giderleri beklentilerimiz doğrultusunda %15,2 azalışla 2,11 USc’ye geriledi. Birim giderler (CASK), düşen akaryakıt, amortisman, uçak kiralama ile satış ve pazarlama giderleri nedeniyle %2,3 azalışla 7,91 USc olarak gerçekleşti. Yakıt dışı birim giderler (ex-fuel CASK), enflasyonun normalleşmesiyle yıllık %3,5 artışla 5,8 USc seviyesine yükseldi.
▪ FAVÖK beklentilerimizin %10 üzerinde gerçekleşti: THY, 2Ç25’te 41.696 milyon TL (1.075 milyon dolar) olan beklentimizin %10 ve piyasa tahmini olan 45.408 milyon TL’nin %1 üzerinde, 46.071 milyon TL (1.174 milyon dolar) FAVÖK açıkladı. FAVÖK, yıllık %35 ve bir önceki çeyreğe göre %353 artış gösterdi. FAVÖK marjı, yıllık bazda 1,3 baz puan artışla %19,9’a yükseldi. Şirket, 2Ç25’te 48.283 milyon TL (1.245 milyon dolar) olan beklentimizin %7,6 üzerinde, 51.913 milyon TL (1.339 milyon dolar) FAVKÖK (EBITDAR) açıkladı. FAVKÖK marjı %22,4 olarak gerçekleşti.▪ Şirket hesaplamalarına göre FAVÖK, 1.240 milyon dolar olan beklentimizin %9,4 üzerinde, 1.357 milyon dolar olarak gerçekleşti. FAVKÖK (EBITDAR), yıllık %11 artışla 1.522 milyon dolar oldu. FAVKÖK marjı ise 1,2 baz puan artışla %25,4’e yükseldi (2Ç24: %24,2).▪ Net borç dolar bazında %18 arttı: THY filosuna 2Ç25’te 12 uçak katılırken, net borç yıllık bazda %18 artarak 8.436 milyon dolar oldu (2Ç24: 7.165 milyon dolar).▪ Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) %6,7 arttı: 2Ç25’te Afrika (%12,8) ve Amerika’nın (%11,6) desteğiyle arz edilen koltuk kilometre (AKK), yıllık %6,7 artarak 67,9 milyar oldu. Aynı dönemde iç hat AKK’sı %4,7 artış gösterdi. Ücretli Yolcu Kilometre (ÜYK) %8,1 ve yolcu doluluk oranı 1,1 baz puan artışla %81,1 olarak gerçekleşti.
▪ THY, hem bizim hem de konsensüs beklentilerinin üzerinde FAVÖK ve net kar açıkladı. Net kardaki yıllık düşüş, operasyonel performanstan ziyade; geçtiğimiz yılın aynı döneminde yazılan 2.708 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinin bu çeyrekte 4.125 milyon TL vergi giderine dönüşmesi ve artan net finansman maliyetlerinden kaynaklandı. Beklentilerin üzerinde gelen finansal sonuçlar doğrultusunda Türk Hava Yolları’na piyasa tepkisinin “sınırlı pozitif” olabileceğini düşünüyoruz.▪ Türk Hava Yolları’nı; i) İstanbul merkezli operasyonları sayesinde sağladığı coğrafi avantaj, ii) AJet ile Avrupa ve Orta Doğu’da artan rekabet gücü, iii) güçlü kargo operasyonları ve iv) teknoloji yatırımları sayesinde beğenmeye devam ediyoruz. THY’nin 2025 yılında 24.292 milyon dolar net satış geliri, 3.820 milyon dolar FAVÖK, 4.540 milyon dolar FAVKÖK (EBITDAR) ve 2.190 milyon dolar net kar açıklamasını tahmin ediyoruz. Şirket, 2025T göre 4,6x F/K ve 4,1x FD/FAVKÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.”
Yarın bir şirket bedelli sermaye artırımı yapacak
KuveytTürk Yatırım yasal uyarısı: Bu raporda yer alan bilgiler Kuveyt Türk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.(“Kuveyt Türk Yatırım”) tarafından genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Burada yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir, herhangi bir yatırım aracının alım ya da satımı için öneri niteliğinde yorumlanmamalıdır. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak mali durumunuz, risk ve getiri beklentileriniz ile uyumlu olmayan yatırım kararları vermeniz beklentilerinize uygun olmayan sonuçlar doğurabilir. Burada yapılan analizlere dayanarak yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu rapora dayanarak yapılan herhangi bir yatırımın sonucu Müşteri’ye aittir. Bu sonuçlardan dolayı Kuveyt Türk Yatırım ve çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olmakla birlikte kesinlikleri ve doğrulukları garanti edilmemektedir. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda Kuveyt Türk Yatırım ve çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
