Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. (CIMSA) 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Çimsa Çimento Sanayi ve Ticaret A.Ş. hisse haberleri
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu; Çimsa, 2Ç25’te 10.895 milyon TL gelir (Konsensus: 10.496 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.383 milyon TL), 2.029 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.060 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.045 milyon TL) ve 717 milyon TL net kar (Konsensus: 781 milyon TL / Deniz Yatırım: 774 milyon TL) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 2Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 152 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar✓ Hem organik ve inorganik tarafında sağlanan güçlü büyüme, baz etkiye rağmen FAVÖK tarafında görülen reel büyüme.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar✓ Yatırım harcamaları sebebiyle artan net borç.■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz→ 2Ç25 finansallarını, reel büyümenin güçlü sonuçlanması ve dolayısıyla, 2Ç24 baz etkisine rağmen, FAVÖK tarafında artış görülmesi noktasında olumlu olarak değerlendiriyoruz. FAVÖK marjı tarafındaki geri çekilmeyi ise olumsuzluktan ziyade, normalleşme olarak değerlendiriyoruz. Diğer taraftan, CIMSA hisse fiyat hareketlerine baktığımızda, son dönemde belirli bir aralığı takip ettiğini görmekteyiz. Bu noktada, Şirket’in büyüme stratejisinin tam olarak algılanamaması ve genel piyasa gelişmelerinin ana etkenler olarak öne çıktığını düşünüyoruz. Ayrıca, artan net borç bakiyesi de bize göre, baskı unsuru olarak öne çıkmaktadır. İlerleyen dönemde, yapılan yatırımların finansallara yansımasıyla birlikte genel piyasa koşullarında görülebilecek olumlu gelişmeler çerçevesinde hisse fiyatının hedef değerlememize yakınsamasını bekleriz.■ Çimsa, 2Ç25’te yıllık bazda %40 artışla 10.895 milyon TL satış geliri kaydetti. Satış hacmi bazında konsolide olarak %46,6 artışla büyüme sağlanırken, Türkiye’de %24,1, uluslararası pazarlarda ise Mannok dahil %76 hacim artışı görüldü. Mannok hariç bırakıldığında, konsolide satış hacmi organik olarak yıllık bazda %32,1 artış göstermiştir. Diğer taraftan, fiyatlama tarafı, TÜFE’nin gerisinde kalarak, reel büyüme üzerinde negatif etki yarattı.■ FAVÖK 2Ç25’te yıllık %11 artışla 2.029 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 4,8 puan azalışla %18,6 oldu. Satış gelirlerindeki büyüme destek faktörü olarak öne çıkarken ve brüt kar marjındaki 7,2 puanlık azalış FAVÖK performansını baskıladı. Burada 2Ç24 döneminde fiyatlama tarafında görülen gelişmelerin baz etkisi yaratması öne çıktı. Ayrıca, faaliyet giderleri/satışlar rasyosunda da 1,1 puanlık artış görüldü.
■ Şirket, 2Ç25 döneminde yıllık bazda %58 azalışla 717 milyon TL net kar açıkladı (1Ç25: 288 milyon TL net kar, 2Ç24: 1725 milyon TL net kar). Net kar marjı ise %6,6 seviyesinde gerçekleşti. Finansman giderleri net kar üzerinde baskı yaratırken, ilk çeyrekte SAHOL hisselerinin fiyat hareketlerinden kaynaklanan olumsuz etki bu dönemde olumlu olarak yansıdı. Diğer taraftan, enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 152 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.■ Haziran 2025 sonu itibariyle Şirket’in 20.761 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Mart 2025: 19.233 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK rasyosu ise 3,27x oldu (Mart 2025: 3,15x net borç/FAVÖK). M&A işlemlerinden ve yatırım harcamalarından kaynaklanan borçlar nedeniyle net borç seviyesinde artış görüldüğünü tekrar hatırlatmak isteriz. (Rakamlar üzerinde TFRS16 etkisi görülmektedir)■ Mart 2025 sonu itibariyle maddi duran varlık alımlarına yönelik nakit çıkışları 2.794 milyon TL olarak gerçekleşti.■ Genel değerlendirme: Makro beklentilerimizde yaptığımız değişiklikler ve Şirket’in finansallarına yönelik düşüncelerimizdeki revizeler çerçevesinde, Çimsa için önerimizi AL yönünde devam ettiriyoruz. 2025 tahminlerimize göre CIMSA hissesi 7,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %3 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 24,8x F/K ve 10,6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Aracı kurumların en çok tercih ettiği hisseler ve getiri potansiyelleri
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
