Tav Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL) 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçlarını 29 Temmuz günü kamuya açıkladı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Tav Havalimanları Holding A.Ş. hisse haberleri
Buna göre Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Nötr. Tav Havalimanları, 2Ç25’te 445 milyon EUR gelir (Konsensus: 461 milyon EUR / Deniz Yatırım: 474 milyon EUR), 146.6 milyon EUR FAVÖK (Konsensus: 141 milyon EUR / Deniz Yatırım: 135 milyon EUR) ve 4.4 milyon EUR net zarar (Konsensus: 19 milyon EUR net kar/ Deniz Yatırım: 19 milyon EUR net kar) açıkladı.■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar✓ FAVÖK marjında iyileşme.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar✓ Beklenti aksine gerçekleşen net zarar.■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz→ Operasyonel olarak beklentiler paralelinde açıklanan sonuçlara ek olarak FAVÖK marjında yaşanan iyileşmeyi olumlu olarak değerlendirirken, beklentilerin aksine gerçekleşen net zarar pozisyonunun bu etkiyi sınırlayabileceğini düşünüyoruz. Nette açıklanan sonuçların, hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmamasını bekliyoruz.■ Şirket’in hizmet verdiği toplam yolcu sayısı 2Ç24 dönemine göre %4 artış göstermiştir. Böylelikle, Şirket yolcu sayında açıklanan beklentilerin alt bandını %43, üst bandını ise %40 oranında karşılamıştır. Bu dönemde satış gelirleri 2024 yılı aynı döneme göre %8 artarak 445 milyon euroya ulaşmıştır. Gelir tarafında ise Şirket, açıklanan beklentilerin alt bandının %47’sini, üst bandının ise %45’ini gerçekleştirmiştir. Şirket, ciro artışının nedenlerini; i) fiyat artışları ii) yolcu başı gümrüksüz satış büyümesi iii) Almatı’daki yeni ticari alanlar iv) Katar’daki yeni TAV Teknoloji projesinin etkisiyle trafik artışının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi v) Antalya’daki yeni yiyecek-içecek operasyonu olarak sıralamıştır.■ 2Ç25’te FAVÖK 2024 yılı aynı döneme göre %13 artışla 146.6 milyon euro olarak gerçekleşmiştir. Böylece Şirket, açıklanan beklentilerin alt bandının %46’sını, üst bandının ise %40’ını karşılamıştır. Bu dönemde FAVÖK marjı 1,5 puan artarak %32,9 seviyesine yükselmiştir.■ Şirket, 2Ç25’te 4.4 milyon euro net zarar açıklamıştır. Bu dönemde halihazırda EUR/TL ve EUR/USD’nin değer kazanması nedeniyle parasal varlıklarda çevrim farkı zararı oluşmasını bekliyorduk. Ancak, ertelenmiş vergi gideri ve özkaynak yöntemiyle değelenen yatırımlardan elde edilen zarar pozisyonunun beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi beklentimizdeki sapmanın temelini oluşturmuştur. Şirket, net zarardaki artışın nedenini FAVÖK altında gerçekleşen nakit olmayan etkilere dayalı olduğunu açıklamıştır.
■ Net borç, 1Ç25 dönemine göre hafif azalış göstererek 1.779 milyon euro olarak gerçekleşmiştir (1Ç25:1.795 milyon EUR).■ Genel Değerlendirme: TAV Havalimanları, operasyonel tarafta hem açıklanan beklentiler hem de kendi öngörülerimiz doğrultusunda yılı geçirmektedir. Bu doğrultuda ciro ve FAVÖK tahminlerimizi korumakla birlikte, EUR/USD paritesindeki değer kazancı ile özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarar etkisini dikkate alarak net kâr tahminimizi 177 milyon EUR seviyesine revize ediyoruz. başlangıcına göre artış gösteren net borç pozisyonu ve güncellenen makroekonomik varsayımlarımız çerçevesinde, TAV Havalimanları için önerimizi “AL” yönünde koruyoruz. 2025 tahminlerimize göre TAVHL hisseleri 5,4x FD/FAVÖK çarpanından işlem görmekte olup, hâlihazırda cazip çarpanlar sunmaya devam etmektedir. Hisse, yıl başından itibaren endeksin %15 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 49,5x F/K ve 7,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.”
Yarın bilanço açıklayacak şirketler
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
