TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçlarının kamuya açıklanmasının ardından İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’den Şirketin finansal tabloları için değerlendirme geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
TÜPRAŞ – Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. hisse haberleri
İntegral Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Tüpraş (TUPRS), 2Ç25 döneminde 8.884 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 6.821 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Net kar yıllık bazda %31,5 artış gösterdi. Şirket bir önceki çeyrekte ise 97 milyon TL net kar açıklamıştı. Yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisinin üzerinde gelen net kar bilançoda dikkat çekerken, net kar marjı da yıllık bazda 2,2 puan artış göstererek %4,9 seviyesine yükseldi. Satış gelirlerindeki daralma sonucu azalan brüt kara ek olarak diğer faaliyet gelirlerindeki azalış ve net finansman gelirindeki azalış net karı baskılayan unsurlar oldu. Satışların maliyetinin ciroya oranının azalmasına ek olarak sürdürülen faaliyetlerin vergi giderindeki azalış da şirketin net karını destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.Satış gelirleri yıllık bazda %28,9 azalış gösterdi: 2Ç25 döneminde şirketin satış gelirleri, yıllık %28,9 azalış göstererek 183.164 milyon TL’ye geriledi. Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisi olan 181.508 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bir önceki çeyreğe göre ise satış gelirleri %8,9 arttı. Brüt kar yıllık %24,3 azalışla 17.827 milyon TL olurken, brüt kar marjı da yıllık 0,6 puan artışla %9,7 seviyesinde gerçekleşti.FAVÖK 13.889 milyon TL oldu: FAVÖK yıllık bazda %19,8 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %34,4 artış gösterdi ve 13.889 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 13.642 milyon TL FAVÖK elde etmesi yönünde oluşmuştu. Bu bakımdan şirket bu çeyrekte beklentilerin üzerinde bir FAVÖK elde etmeyi başardı. FAVÖK marjı da yıllık 0,9 puan artışla %7,6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %6,1 FAVÖK marjı elde edilmişti.6 Aylık Sonuçlar: 2025 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %29,7 azalışla 351.316 milyon TL’ye geriledi. Brüt kar marjı 0,5 puan artışla %9,0 seviyesinde, FAVÖK marjı 0,7 puan artışla %6,9 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %22,3 azalış gösterdi ve 24.226 milyon TL olarak hesaplandı.Bu sonuçlarla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı %24,4 artışla 8.987 milyon TL’ye yükseldi.
Net nakit pozisyonu artıyor: Şirketin 2025 yılının ilk çeyreğinde 25.596 milyon TL net nakdi bulunurkken bu dönemde 48.981 milyon TL net nakdi gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde nakit pozisyonu yakın zamanda alınan 500 milyon USD tutarlı sendikasyon kredisi ile desteklendi. Şirket, güçlü finansal yapısı ve küresel sermayelere kolay erişim kabiliyeti ile sendikasyon kredisini Türkiye risk priminden daha düşük seviyede kalarak komisyonlar dahil SOFR 2,25% toplam maliyet ile sağladı. 3 Nisan 2025 tarihinde 15 milyar TL temettü ödemesi gerçekleştiren şirket, 2 Ekim 2025 tarihinde de yılın ikinci temettü ödemesi olarak 14,3 milyar TL dağıtacak. Şirketin temettü ve yatırım harcamaları güçlü nakit pozisyonun desteği ile finanse edildi. Şirketin Net borç/FAVÖK rasyosu bu dönemde -0.9 seviyesinde gerçekleşti. 30 Haziran 2025 itibariyle şirketin 488,5 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.Şirketin nakit değerleri arttı: Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 13.485 milyon TL artarak 73.239 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 11.364 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 8.608 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 8.890 milyon TL nakit girişi oldu.Çeyreksel üretim hacmi, kapasite kullanım oranı ve ürün verimleri arttı: Şirket 2025 yılının ikinci çeyreğinde 7,0 milyon ton üretim gerçekleştirdi. Şirket 2Ç24 döneminde 6,8 milyon ton üretim gerçekleştirmişti. Şirketin çeyreksel üretim hacminde geçen yılın aynı dönemine göre 0,2 milyon ton artış gerçekleşti. Şirketin 2Ç24 döneminde 94% olan toplam kapasite kullanım oranı ise 2Ç25 döneminde yıllık 4 puan artışla 98% seviyesinde gerçekleşti. Ürün verimlerine bakıldığında ise şirketin 2Ç24 döneminde 73,6% olan beyaz ürün verimi bu dönemde yıllık 6,9 puan artışla 80,5% seviyesine yükseldi.Toplam satış hacmi daraldı: Şirket 2Ç25 döneminde toplam 7,6 milyon ton satış hacmi gerçekleştirdi. Geçen yılın aynı döneminde 7,9 milyon ton olan toplam satışlar bu dönemde yıllık 0,3 milyon ton azalışla yüzde 4 oranında daralma göstermiş oldu. Yurt içi satış hacmi yıllık bazda 0,2 milyon ton artışla 5,7 milyon ton seviyesinden 5,9 milyon ton seviyesine yüzde 3 oranında büyüme gösterirken, bu artışa en büyük katkıyı yıllık bazda yüzde 13 artan benzin satış hacmi sağladı. Geçen yılın aynı döneminde 2,2 milyon ton seviyesinde olan uluslararası satışlar ise yıllık 0,5 milyon ton azalışla 1,7 milyon tona geriledi ve yüzde 23 oranında daralma gösterdi.Elektrik üretimi ve satışı arttı: Şirket 2Ç25 döneminde toplam 330 GWs sıfır karbon elektrik satışı gerçekleştirdi. Şirketin sıfır karbon elektrik üretimden satışları geçen yılın aynı çeyreğinde elde edilen 287 GWs seviyesindeki satış hacmine göre yıllık yüzde 15 oranında artış göstermiş oldu. Elektrik üretimi ve satışından elde edilen FAVÖK katkısı ise geçen yılın aynı döneminde 556 milyon TL seviyesindeyeken 2Ç25 döneminde yıllık yüzde 5 artışla 583 milyon TL olarak gerçekleşti.Şirketin 2025 yılı beklentileri değişmedi: Şirket 2025 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmedi. 2025 yılı için Tüpraş Net Rafineri Marjı beklentisi 5-6 $/v olarak açıklanmıştı. Şirketin operasyonel hedefleri olan; ortalama kapasite kullanım hedefi %90-95, üretim hedefi yıllık ~26 milyon ton ve toplam satış hedefi yıllık ~30 milyon ton olarak açıklanmıştı. Şirketin 2025 yılı için konsolide yatırım harcamaları beklentisi ise 600 Milyon $ olarak açıklanmıştı. Şirket bu beklentileri aynen korudu.İlk altı aydaki sonuçlar beklentilere uzak değil: Yılın ilk yarısında gerçekleşen sonuçlara bakıldığında Tüpraş Net Rafineri Marjı 1Ç25 döneminde 4,1 $/v, 2Ç25 döneminde ise 5,3 $/v olarak gerçekleşti (yıl sonu hedefi 5-6 $/v). Kapasite kullanım oranı ilk altı aylık dönemde yüzde 90,3 (yıl sonu hedefi yüzde 90 – 95) olarak gerçekleşti. Operasyonel sonuçlara bakıldığında, yılın ilk yarısında 12,9 milyon ton üretim ve 14,0 milyon ton satış gerçekleşti (yıl sonu hedefi 26 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış). Şirket yılın ilk yarısında toplam 232 milyon USD (yıl sonu hedefi 600 milyon USD) yatırım harcaması gerçekleştirdi.Değerlendirme: Türkiye’nin enerji sektöründeki lider üreticisi konumunda olan Tüpraş’ın 2025 yılının ikinci çeyreğinde açıklamış olduğu finansal sonuçları sınırlı pozitif bulduk. Şirketin çeyreklik satış gelirleri ve elde ettiği çeyreklik FAVÖK piyasa beklentilerini karşıladı. Açıklamış olduğu çeyreklik net kar ise piyasa beklentisinin yaklaşık 2 milyar TL üzerinde gerçekleşti. Şirketin ikinci çeyrek finansallarında satış gelirlerindeki daralma sonucu azalan brüt kara ek olarak diğer faaliyet gelirlerindeki azalış ve net finansman gelirindeki azalış net karı baskılayan unsurlar oldu. Satışların maliyetinin ciroya oranının azalmasına ek olarak sürdürülen faaliyetlerin vergi giderindeki azalış da şirketin net karını destekleyen unsurlar olarak öne çıktı. Çeyreksel satış hacmindeki daralmaya karşın, üretim hacmi, kapasite kullanım oranı ve ürün verimlerinin yıllık bazda artış göstermesini olumlu olarak değerlendirdik. 2025 yılındaki güçlü temettü dağıtımı şirketin net faiz gelirlerini aşağı yönde etkilese de elde edilen parasal kazanç bu durumu önemli ölçüde telafi etti. Ürün marjları, beyaz ürün verimliliği ve stok etkisi de şirketin finansal sonuçlarına pozitif yansıdı. Şirketin güçlü nakit pozisyonu bilançosunda en beğendiğimiz unsurlar arasında yer alıyor.”
Ford Otomotiv (FROTO) bedelsiz sermaye artırımı potansiyeli
İntegral Yatırım yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Çekince: Bu bilgiler ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair (açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. Herhangi bir yatırım konulu karar almadan önce bir uzmandan görüş alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş. herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar da dâhil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak hazırlanmış olup yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile Ulukartal Holding A.Ş. ve İntegral Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır.
Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
